作者：李白

经 风遇雨再从头，过 岭穿山鬼见愁；
鉴 仙要洒纯阳血，定 神须待百脉流；
该 忘红尘富贵愿，股 掌之间乾坤走；
买 入泥丸还真自，进 引周天有来由；
绝 念方知逍遥我，对 心可调阴阳守；
套 童不闻俗世狂，牢 出老君卧青牛。

作者:刘献军 　　
有报告分析，2007年下半年，在行业进入常规监管阶段之后，行业在创新业务上受到的严格管制将逐步放松，融资融券、金融期货、备兑权证等创新业务将循序推出。而凭借强大的资金实力和业务竞争力、以及良好的风险控制能力，中信证券无疑是率先开展这些业务的最强有力的候选者之一。而这些业务一旦放开，即可形成有效规模。我们预期，2008年，包括资产管理、衍生品创设、金融期货、直接投资以及融资融券在内，创新业务对营业收入的贡献将达到20%-30%以上。此外，创新业务还将从提升传统业务市场份额、提升传统业务规模、改善传统业务盈利模式等多个方面推动公司业绩的提升。
　　统计表明，英美等成熟市场的直接投资年化收益率一般在15%-40%之间。证券公司在承销、并购、投资管理等方面具备其他投资者所不具备的项目筛选、项目管理和资本运作能力，得益于此，证券公司从事直接投资业务，其投资回收期、投资回报水平要高于优于市场平均水平，保守预期公司开展直接投资业务的年化收益率在30%-40%，公司试点阶段获得收益将在2.5-3.3亿元。长期来看，按照投资金额不超过净资本的15%的要求，增发后公司可投入的潜在资金规模将在60-70亿元左右，对应的净收益在18-28亿元。　　直接投资业务对公司的意义不仅仅在于获得高额的投资回报，它将是公司业绩增长和盈利模式转型的催化剂之一。而且，直接投资将为公司的自营投资提供更为多元化和更广阔的投资领域，分散投资风险；直接投资可以最大限度的利用既有的投行业务优势，完善投行业务的产业链条，从而提升投行业务的利润率。
　　在整个市场维持1900-2100亿元的日均交易额的前提下，测算中信证券07-09年摊薄后每股收益可以达到3.03元、3.70元和4.95元，维持增持的投资评级和138元的目标价。

节后的行情有几个特点：一是上证综指跃进上6000点大关，二是多数投资人赚指数不赚钱，所谓“二八格局”重现，市场热点散乱，但散乱的背后却可以理出清晰的主线，那就是对业绩的追逐，体现在三季度预增预盈股活跃，从前期报喜鸟、华夏银行、红宝丽、中卫国脉、江山股份等的集体涨停风暴，到近期的舒卡股份、贵糖股份、宏源证券等的联袂涨停，无一不显露出这一特征。
    这说明了什么？这说明当今的市场仍然是业绩为导向的。而业绩为导向的市场是理性的市场。
    葛优在电影里说，人心乱了，队伍不好带了。而现在的市场告诉我们：人心没有乱，市场还是那个市场！主流资金的目光，仍在盯着业绩有增长预期的品种不放！
　  在中国经济长景气周期和流动性过剩大背景下，价值重估和业绩成长是推动牛市步伐的两大发动机。　在宏观经济和上市公司业绩没有出现下滑迹象之前，未来A股市场牛市进不会停止。客观而论，目前市场的总体估值水平不低，甚至可以说比较贵了，但这只是反映市场的超前思维，说到底，股票炒的就是预期和未来，如果能象债券那样精确定价，那股市也该关门了。再者，由于资产注入等外生性增长因素在大多数相关公司中并没有被涵盖在研究员的业绩预测范围之内，市场先生总喜欢超前一点，但在牛市中，这是现实的选择。因为只要预期的高成长能够实现，高企的PE就会降下来，而预期的高成长实现是大概率事件，这就是牛市的逻辑。
    从近期业绩预的表现看，还是具有具有比较强的可持续性。这样的表现无疑会吸引更多的资金关注上市公司的业绩和成长，还将赋予业绩预增股对大盘可持续推动力。
    基于此，6000点之后，长期成长性确切或具有强定价能力的金融、地产、钢铁、机械、食品饮料无疑是值得长期看好的行业。

作者： 刘金

　事件：近日我们到河南许昌对瑞贝卡进行了实地调研，与公司董事长等高管进行了深入交流。瑞贝卡是国内假发行业龙头，主要产品包括工艺发条、化纤发条等、女装假发、教习头、白人假发以及男装头套等。我们了解到，今年8月以来公司股价表现不佳的主要原因在于部分投资者对瑞贝卡开拓国内市场认识不足。事实上，公司应对人民币升值采取了涨价、扩大海外生产基地和扩大国内市场等一系列“组合拳”；另外，公司在注重人发储备的同时加大了化纤发条的产能。可以预见，公司未来业绩仍呈现高速增长态势，国内市场运行和化纤发产能扩张带来业绩增长将在2009年集中爆发。我们保守预计公司2007年—2009年EPS将分别达到0.80元、1.25元和2元。公司估值为60元，相比目前价格尚有巨大的上涨空间。综合考虑，我们给予瑞贝卡“买入”的投资评级。
　　上半年国内市场销售不佳源于统计口径问题。公司去年开始积极拓展国内市场，但半年报显示今年上半年国内销售还有较大幅度下降。我们了解到，这主要是统计口径方面的问题。之前瑞贝卡销售以外销为主，在国内的零星销售是通过国内代理商，其中部分在国内直接销售还有部分通过代理商出口销售主要到国外，因此，使得前几年的国内销售“虚高”。但从今年开始，公司改变了在国内的销售策略，取消了国内代理商环节以统一国内销售市场，而公司在北京的一家门店的直接销售和许昌本部的定制带来的收入共计160万元，不及原来国内代理商的销售，因此相应国内收入减少。公司以涨价应对人民币升值，年内还将进行第二次涨价。目前公司的产品仍然主要用以出口，未来在主营收入中出口还会占据相当比重。为应对人民币升值，瑞贝卡在上半年对主要假发产品涨价18－22％的基础上，年内还将进行第二次涨价。
　　公司出口额中，北美占60％左右，欧洲占12％，非洲占20％左右。10月份，公司最主要的北美客商将来许昌瑞贝卡商讨涨价的具体方案。我们预计此次涨价幅度在20％以上，并且在产品结构上仍是高档产品涨价幅度大于低档产品的涨价幅度；预计涨价时间在今年11月。积极开展海外经营，降低劳动力生产成本。公司已经在欧洲和非洲设立了分公司，其中的目的之一是贴近消费地扩大销售；另外公司正积极在海外设立生产基地，以降低劳动力生产成本。目前，公司已经在尼日利亚拥有一家年生产能力300万条的化纤发的工厂。
　　公司计划未来扩大非洲的假发生产，把尼日利亚的工厂扩产为年产1500万条大辫子的基地；同时，公司还打算在加纳建立一个年产1000万条大辫子的生产基地。我们了解到，在非洲1条大辫子售价为1美元以上，每条的利润为0.5-0.6美元。如果非洲的这两个大辫子生产基地建成，将给公司每年新带来3000万美元以上的收入和至少1500万美元的净利润。另外，公司今后还打算在印度尼西亚建立假发生产基地，以进一步降低生产成本。我们了解到，目前印尼生产基地的同类工人工资水平只有许昌的一半。积极拓展国内市场。公司管理层很早就意识到了开拓国内市场的重要性。如果国内50万人年使用1条假发，每条假发1000元，就销售收入就是5亿元；如果有100万人，则销售收入将达到10亿元。
　　因此，国内市场不可小看。正是意识到这一点，公司去年定向增发募集资金投向就包括国内营销网络建设一项。2007年2月9日，公司首家定位中高档消费人群的发制品专卖店已于北京顺利开幕，标志着公司酝酿多时的国内品牌零售业务正式拉开序幕。公司计划10月25日在北京开设第3个门店，年底之前还要再开设第4家。公司的第2家门店除继续推出高档成品发制品外，第二家店将推出专门针对脱发人群的定制业务，以逐步覆盖更多的消费群体。整体而言，北京的4家门店全部走高端、高档和小众化服务的道路，公司在其他国内城市的门店也将持续这一思路。关于渠道选择和扩张进度，公司对未来国内市场也有明确的规划。
　　公司首选上海、大连、成都、重庆和广州等几个国内时尚城市作为一级城市，在一级城市门店积累一定经验后，广招商家加盟经营二级城市的专业门店。公司一级城市的门店计划全部位于高档商业区，店面以租为主，面积一般要求在200平方米以上，分为展示区、试戴区、修建区等几部分。今年年底前计划在上海的浦西和浦东各建立一家门店。目前公司专门组织了两套营销人马负责国内营销网络的建设。上海的营销网络建成后，部分人马马上开赴广州；成都的营销网络建成后，部分人马马上前往重庆。如果顺利的话，2008年10个东部一级城市的网点铺设将进行完毕，2009年开始这些门店将给公司带来较大收入和利润，2010年国内市场收入和利润将再次大幅增加。目前在北京地区公司主要通过电视媒体、时尚杂志和插页广告单等渠道进行推广，其计划在国内零售渠道达到一定数量后，公司后续可能借助中央电视台推出面向全国受众的品牌宣传活动，以引领和开拓国内假发市场。

1.一天，在给一男客户办理完取款业务后，我交待说：请您把卡收好。再看，发现客户手包拉链没拉好，又交待说：请您把拉链拉好。客户立即低头查看，周围同事笑成一片。
　　
　　　　2.一次一个客户不会用取款机，咨询员教他使用，咨询员把卡放到取款机里后，对客户说，您在这儿输密码……哪知客户低下头，对着电脑屏幕轻声说了他的6位取款密码。客户把“输密码”听成了“说密码”……
　　
　　　　3.一哥们儿，做会计业务总是不平账，耽误同事下班时间。一日同事基本搞定，但其美元还未平，这哥们儿不慌不忙大唱：“哪里有不平哪有我，哪里有不平哪有我……”
　　
　　　　4.有一次，刚刚接完小女儿的电话，电话又响。前面都正常，不知怎么我突然说：“你要乖一点哦！”电话那边沉默……
　　
　　　　5.刚开始免填凭条时，一客户来办理存款业务，当业务办完后，我用双手把凭条递出，恭恭敬敬地说：“请在下面的横杠上写下您的取款密码(应该是名字)。”客户马上一脸警惕。
　　
　　　　6.一日时逢中午饭点，一同事惦记着中午只有米饭，但想吃面条。客户来办理取款业务，临走时，该同事十分体贴地说：“请拿好您的面条，欢迎下次再来(应该是请拿好您的现金)。”
　　
　　　　7.“请您到填单台填写一下××单”被讲成：“请您到天文台填写一下”、“请您到吧台填写一下”。
　　
　　　　8.做久了储蓄，突然出来做大堂经理，在网上银行替客户购买基金时，指着小键盘，想让客户输入密码，却冒出一句：“请在这里签名。”
　　
　　　　9.一客户在取款机取款，操作不当被吞卡了。客户异常着急，立即到窗口满脸通红地问：“同志，我的卡把机器吞了！怎么办？”窗口的哥们儿听后不仅没笑，反而异常镇静地对客户说：“我说怎么今天早上清机的时候发现少了一台机器呢，原来是被你的卡吞了！”全体同事暴笑，客户也笑得前仰后合。
　　
　　　　10.有一次，一个客户输密码输了N遍，最后终于对了，我同事是位大姐，就对客户说：“密码可不能忘，忘了就麻烦了，今天晚上回家别看电视，把它背熟了。”
　　
　　　　11.有一次接手机，是我哥打来的，习惯性地说了句：“您好，×行。”哥先是一愣，然后回答道：“你好，我是×行他哥。”
　　
　　　　12.原来在前台办业务时，请客户在金额边上补上“小写”；将单子收回时，发现客户并没有写上小写金额，刚想追问，发现她在签名处补加上了“小姐”两字，变成“苏××小姐”……
　　
　　　　13.我行传播很广的一个笑话。经办员：“您好，请问您办什么业务？”客户：“哦，我存一个死期(整存整取)！”经办员：“那请问您死多久？”客户：“嗯，死一年！”
　　
　　　　14.我行ATM机在客户输入支取金额前屏幕会有一段提示，大意是：本机可为您提供100元和50元票面人民币现钞，请您输入金额后按确认即可。有天来一客户，在柜台要求用卡取现2000元，柜员提示说也可到门外窗口的ATM机取，客户坚决摇头：“不行！你们的机子太落后，每次只能取100元，我上次取1500元，取了15次……”
　　
　　　　15.有一次俺坐柜，免填单，一位MM取现金100元，凭条打好后我让她签名，拿进后一看，签名居然是“一佰元”！

1.钱不是问题，问题是没钱！
2.烧香的不一定是和尚，还可能是熊猫...
3.喝醉了我谁也不服,我就扶墙!
4.我就像一只趴在玻璃上的苍蝇，前途一片光明，但又找不到出路．
5.谁说我白，瘦，漂亮~我就跟他做好朋友~
6.关于丁字裤：以前，脱下内裤看屁股；现在，拔开屁股看内裤……
7."什么叫乐观派的人？""这个……就像茶壶一样，屁股都烧得红红的，他还有心情吹口哨！"
8.避孕的效果：不成功，便成人?
9.白天停水，晚上停电，发不出工资，买不起面，打开邓选找到答案，原来是社会主义初级阶段，翻到最后，我靠，一百年不变。
10.我一朋友在联通实习,一天,一老头走近来,劈头盖脸就来句"给我办张移动卡,好吧?"然后我那朋友头也不抬的就来句﹕"师傅,有人来砸场!

尽管指数的上行通道完好无损，但赚了指数不赚钱的"二八效应"仍明显打击了投资者的积极性，表现为指数上扬过程中个股涨少跌多。从近期市场的影响因素分析，外围市场深幅调整和对次级债问题的争议不休，明显加大了A股市场的不确定性，而本身对宏观经济的讨论又从"偏快还是过热"转向"通货膨胀再起"，这些无疑都冲击着原本热情的市场情绪。毕竟从估值上看，绝对低估的股票已经难找，挖掘相对低估品种的机会总是有限，我们对后市保持谨慎乐观，结构性分化可能仍旧能支撑指数缓慢上行，但个股涨跌难以把握，我们建议关注具备安全边际的个股。

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　　基于上述分析，我们认为美国次级贷款危机并不能从基本面和资金面上造成实质性影响，但在情绪上可能遭受冲击，如果出现非理性调整，更应关注具备基本面支撑和成长性良好的股票，挖掘它们的投资机会。

　　十大安全边际品种

　　本期我们推荐宝钢股份、太钢不锈、招商银行、工商银行、万科A、香江控股、双鹤药业、山东高速、中金黄金、赣粤高速十只股票。

　　宝钢股份 （600019 (行情,股票吧)）：钢铁行业并购最大受益者；供应链的协同效应明显；未来2-3年业绩年均增长率超过30％。目标价20元。

　　太钢不锈 （000825 (行情,股票吧)）:中报业绩超预期；新项目投产，钢价上涨；6月份冷轧不锈钢项目投产将提升下半年业绩。目标价30元。

　　招商银行 （600036 (行情,股票吧)）:综合经营能力、长期抗经济周期波动能力强；资产质量高，业绩超预期；零售中间业务发展良好。目标价45-50元%。

　　工商银行 （601398 (行情,股票吧)）:中间业务高增长；有效税率大幅降低。。

　　万科A （000002 (行情,股票吧)）：地产行业领跑者，国内房地产行业集中度提高的最大受益者；规模优势强大，成长性好。

　　香江控股 （600162 (行情,股票吧)）：商贸地产龙头，拥有11家商贸地产开发公司，开发面积达500多万平方米；公司将通过增发收购跻身一线房企行列，若收购完成，公司项目储备面积将突破1000万平方米。目标价38元。

　　双鹤药业 （600062 (行情,股票吧)）：三大核心业务收入占产品收入的比重同期提升了11.53%；产品以普药为主，将大幅受益于医改政策；近期华润整合旗下医药资产可能成为股价上涨催化剂。目标价30元。

　　赣粤高速 （600269 (行情,股票吧)）：各条线路收入增长良好；收到财政补贴1.29亿元，确保业绩增长，EPS增加0.09元左右。目标价22.50元。

　　中金黄金 （600489 (行情,股票吧)）：金价保持高位景气；集团资产注入有望加快进行。

　　山东高速 （600350 (行情,股票吧)）：上半年业绩符合预期；车流量快速回升，通行费增长良好；新转让办法即将出台，资产收购将可能加速推进。目标价12元。

　　操盘手用法：这可能是操盘手目前研究出来的一种专门针对短线高手的操盘技巧，技巧分上涨突破，下跌跌破，和涨停，本人最近在这些新操盘手法上被打的七零八落，而一只长线股，每天不看盘，反而收益很好。　　
　　向上假突破：可参考8.23的600078和8.24日的600446，一般短线高手买入原则就是 放量突破前期高点后，涨幅大于3%，5日均线成45度或大雨45度角作短线买入，但是我们可以看到，买入后的结果是马上高位套牢。
　　十字星恐怖杀人：参考近期的600887 连续收出带巨量的十字星，但是股价却在不断的走高，短线高手都错误的认为放量不涨是出货，结果，每次卖出都是错的，这个手法相信以前从没出现过，如果你是在看盘的，相信很难不被洗出来。
　　下跌击穿前期低点后马上V字上攻：参考8月1日的000931的中关村，8月10日的600073，还有很多很多，现在主力操盘手都知道要击穿前期低点，短线高手才肯出局，只要你看盘，只要你设定止损位，可以说，你很难不被骗出。
　　假涨停： 根据野山操盘的手法，还有涨停敢死队，短线高手不涨停不买入原则，最近主力运用这一技巧的实在太多了，就说个最近的，如8.24日的600354，还有很多这样的，都是早盘一气冲到涨停，封一下，然后短线高手一看封的还不多马上追进的时候，马上发现，完蛋。